현재 조선업계의 수주 소식이 연이어 달리고 있으며, 조선의 핵심 기자재인 엔진사에 대한 관심이 뜨겁습니다. 그중 대표적 선박 엔진사인 HSD의 엔진의 경우 올해 급격한 주가 상승을 하다 현재는 코스피의 부진으로 인해 주가가 많이 내려온 상태입니다. HSD엔진의 현재 주가 레벨이 어느 정도 수준에 위치하고 있는지 분석해 보고자 합니다. 2027년까지 수주잔고가 꽉 차있고, 가동률이 풀로 돌아가는 상태이지만 부채레벨이 높은 점은 리스크입니다.
HSD엔진 기업 변천사 및 사업분야
HSD엔진의 사명은 과거 세 대기업의 앞글자를 따서 지어졌습니다. 본래 한국중공업에서 출발하였으나, 정부가 빅딜을 추진하면서 삼성중공업, 한국중공업, 대우중공업의 앞글자를 따서 HSD엔진이 되었습니다. 두산이 2005년 두산엔진으로 이름을 바꾸었다가, 두산그룹이 유동성위기를 맞으며 두산엔진을 매각했고, 다시 처음의 이름인 HSD엔진으로 돌아갔습니다. 현재는 한화그룹 산하로 들어가게 되었습니다. 한화임팩트로 인수 심사 중에 있으며, 11월 중으로 마무리될 것으로 보고 있습니다.
선박용 디젤엔진 분야 Global Player로 선주들 선호하는 엔진 사 중에 하나입니다. 조선의 엔진의 경우 굉장히 해자가 깊기 때문에 타기업의 신규 진입이 어렵습니다. 그 밖에도 SCR(탈질시스템), 엔진용 부품, 발전소용 디젤 발전기 등을 공급합니다.
HSD엔진 주가
HSD엔진은 11월 3일 종가 기준 8,250원을 기록하였습니다. 현재 공장 가동률은 93.8%로 거의 풀가동 상태로 단기 전망이 좋아 보이나, 올해 급격한 주가 상승이 있었던 만큼 현재 주가레벨이 어느 정도 수준에 머무르고 있는지 알아보도록 하겠습니다.
현재 PBR 차트 상 단기 주가 레벨이 상당히 높은 것으로 보입니다. 밴드 상단을 터치하고 있습니다. PBR은 현재 2.6배 시총은 약 5,900억 원 정도입니다.
컨센서스가 2025년 기준 매출 1조 3천억 영업이익 1200억 원입니다. 2025년 기준 PBR은 1.7입니다. 대략 밴드를 보면 PBR 1.5가 중위, PBR 0.8이 바닥 PBR 2.5배 정도가 고점으로 볼 수 있습니다. 그럼 현재는 밴드 상단이지만 2025년 현재 주가가 유지된다면, 밴드 중위로 2027년에는 하단으로 내려올 수도 있다는 이야기입니다.
향후 5년간은 수주잔고가 꽉 차있다고 볼수 있으므로, 특별히 악재가 발생하지 않는 이상 주가는 2027년까지는 올라갈 수 있다고 볼 수 있습니다. 다만 현재 단기 고점 상태이므로 그 사이에 변동폭은 있을 수 있습니다. 또한 국내 증시는 실적을 고스란히 반영하지 않는 경우도 있으므로, 주가는 장담할 수는 없지만 향후 수년간 장기 투자를 한다고 보면, 주식은 우상향 할 것으로 보입니다.
다만, 부채 레벨이 매우 높고 유상증자등의 리스크가 있는 점, 한화에 인수됨에 따라 타 조선 경쟁사에 납품 경쟁력 확보 가능 여부 등은 리스크입니다.
매수, 매도 추천이 아니며 개인적인 투자를 위한 분석입니다.
시클리컬 기업의 경우에는 PBR밴드를 활용한 투자가 효과적이지만, 이는 성장주나 가치주에는 맞지 않습니다. 각자의 기분에 맞는 밸류에이션 방법을 사용하시길 권장드립니다.
